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　　来源：市场资讯　　（来源：朱珠 华鑫研究）　　投资要点　　▌ 从AI剧《被裁掉的华鑫传媒女孩》看AI内容发展　　2026年7月AI虚拟角色“方桃子”与“周以衡”主演的AI剧《被裁掉的女孩》获关注（以单人女主成长为主），其中AI演员比内娱新人演员都火的华鑫传媒话题引发讨论；剧中两位AI角色通过社交媒体账号，以第一人称视角持续更新高度拟人化日常生活Vlog，华鑫传媒两位AI演员各自在抖音App平台的华鑫传媒粉丝数看，AI角色周以衡（桃不掉衡）、华鑫传媒方桃子粉丝数分别为11.7万人、华鑫传媒热度排行35.1万人，华鑫传媒更新的华鑫传媒AI内容作品中已有达到百万级点赞的成绩，数据凸显了AI演员已具备承接大众情绪内容的华鑫传媒能力（AI发展下被替代的时代焦虑）。　　▌ 从《合租501》看虚拟偶像新探索　　《合租 501》主打都市青年合租日常（多角色对手戏），华鑫传媒涉及职场内卷、华鑫传媒情感、华鑫传媒健身等内容，华鑫传媒持续更新的华鑫传媒吃瓜网每日大赛AI剧集是现阶段多模态 AI 演员工业化量产的典型样本，不同于爽剧刺激拉扯，华鑫传媒该AI剧更加平缓，切入的情绪出口是城市漂泊，属于治愈型情绪供给，同时合租 AI 演员属于原创数字资产，后续剧集获观众认可后可单独产出数字人IP并进行商业化。　　▌ 从AI发展看，多模态模型是零部件还是大模型推理能力跃升的基础底座？　　全球AI竞争进入“深水区”，从AI新势力企业的二级市值波动到一级融资推动，站在自身业务角度围绕AI进行讨论，从大模型（基模）到AI应用，一种观点认为，多模态对2C用户产品体验重要，黑料每日大赛但多模态是智能系统里的一个零部件，不是拉升智能上限的核心主线，锁定AGI目标的企业押注Coding与通用Agent，在视频、世界模型等热门业务上相对克制，因为成熟Coding Agent是走向AI自迭代，推动AI自主研发下一代大模型的主要支点，进而摆脱人类研发上限，达到渐进式智能奇点；还有一种观点认为，世界模型结合多模态感知才是通用智能底层根基，大语言模型只是文字统计接龙，对物理世界缺乏内在认知框架，而视频、黑料大瓜时序视觉是训练世界模型不可或缺的原材料；同时，脱离视觉空间智能，LLM不会产生真正通用理解，多模态空间智能是基础能力，布局视频、3D 数字孪生、世界仿真来训练助推推理，多模态对齐是大模型推理能力跃迁的核心动力，不是锦上添花的配件；通往AGI\ASI的路途中，各家企业当下探索的过程与结果均是一种答案，但中长期看，通往AGI过程中多模态与世界模型仍是绕不开，传媒应用也是独家黑料其重要组成。　　▌ 投资要点　　2026年7月爱奇艺 AIGC网络故事片《奇谭：纸刃渡荒墟》国内首部获证上线，AI剧《被裁掉的女孩》与《合租501》获关注，均凸显出纯原生AI可承接影视工业化生产，也可逐步承接大众情感需求情绪慰藉，内容作品作为人类情绪的容器，不管是AI纯原生还是真人影视剧，仍需要打动人心的内容作品，短期看AI剧主打大众碎片化娱乐消遣，AI短期还无法托举偏厚重现实题材，但伴随AI多模态能力的持续迭代（如2026年7月字节跳动旗下即梦AI推出创作者成长计划，并可获得全新模型/功能前置内测），有望推动AI长片创作，传媒应用有望进入新一轮创作周期、产业周期。投资维度看，AI生产力（智谱、Minimax、深度求索、月之暗面、阶跃星辰）、儒意电影（具备可持续内容输出能力且已有AI内容作品《合租501》）、博纳影业（AI电影《三星堆：未来往事》新供给）、恺英网络（关注AI游戏垂类智能体SOON进展）、完美世界（已将AI相关技术全面应用于游戏各条生产管线）、奥飞娱乐（加速AI融合"IP+全产业链"的发展战略）、永吉股份（旗下叁圭动漫和灵伍捌动漫供给AI剧）、芒果超媒（依托芒果大模型开发的山海AIGC内容生产平台构建AIGC生产流程）、蓝色光标（利用自研平台和AI技术进行AIGC内容的规模化生产）、美图（产品形态从App转向AI Agent ，核心价值从交付功能深化为交付成果）、B站（AI驱动数字广告业务且成为国内AI心智高浓度内容社区）。　　▌ 风险提示　　产业政策变化的风险；AI生产的文化产品不受欢迎的风险；AI应用不及预期的风险；AI产品商业化进展低于预期；电影游戏产品上线不及预期的风险；数据安全的风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争的风险；宏观经济波动的风险。　　研报信息　　证券研究报告：《从《合租501》《被裁掉的女孩》看AI内容如何撬动情绪—传媒行业动态研究报告》　　对外发布时间：2025年7月25日　　发布机构：华鑫证券　　本报告分析师：　　朱珠 SAC编号：S1050521110001　　传媒新消费组简介　　朱珠：会计学士、商科硕士，拥有实业经验，wind 第八届金牌分析师，2021年11月加盟华鑫证券研究所，主要覆盖传媒互联网新消费等。　　证券分析师承诺　　本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。　　证券投资评级说明　　法律声明　　本微信平台所载内容仅供华鑫证券的客户参考使用。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非华鑫证券的客户，为保证服务质量、控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。我们对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，非常感谢您的理解与配合！　　华鑫证券不会因接收人收到本内容而视其为客户，研究观点的表述节选自已经发布的研究报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本微信平台所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本微信平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。　　华鑫证券研究所对本订阅号（名称“华鑫研究”，微信号“HXIN_SH”）保留一切法律权利。